华鑫证券有限包袱公司张伟保,高铭谦近期对荣盛石化进行商榷并发布了商榷文书《公司事件点评文书：真金不怕火油家具盈利改善，国际布局夯实一体化》体育游戏app平台，赐与荣盛石化买入评级。

荣盛石化(002493)

事件

荣盛石化发布2025半年度功绩文书：公司2025年上半年驱散贸易总收入1486.29亿元，同比下滑7.83%；驱散归母净利润6.02亿元，同比下滑29.82%。其中2025年第二季度单季度驱散贸易收入736.54亿元，同比下滑8.12%、环比着落1.76%，驱散归母净利润0.14亿元，同比下滑95.52%、环比着落97.67%。

投资重点

真金不怕火油家具毛利提高，聚酯板块营收高增

2025年上半年，国际油价核心相较客岁同期有所回落，为公司资本端带来改善。2025H1公司真金不怕火油/化工/PTA/聚酯化纤薄膜板块差异驱散营收524.06/607.42/157.54/111.26亿元，差异同比-12.42%/+5.46%/-39.59%/+31.53%。其中，真金不怕火油家具营收同比下滑，但毛利率同比提高4.02个百分点至22.59%，盈利才气显赫收复。化工家具营收同比增长5.45%，但毛利率同比下滑2.64个百分点至12.08%。聚酯化纤薄膜板块发达亮眼，营收同比增长31.53%，毛利率提高0.16个百分点至1.5%。从子公司看，核心子公司浙石化上半年驱散净利润21.32亿元，是公司主要盈利泉源，而中金石化赔本6.34亿元对功绩酿成一定连累。

用度率和现款流合座保捏恬逸

用度方面，公司上半年销售、处治、财务、研发用度率差异同比+0.01pct、+0.04pct、-0.13pct、+0.04pct，总体保捏恬逸。现款流方面，公司上半年设想活动产生的现款流量净额为75.87亿元，同比减少约8.06亿元，但仍保管较大体量。

真金不怕火葬一体化上风捏续安详，国际化布局掀开新空间

公司浙石化真金不怕火葬一体假名堂具备年加工4,000万吨原油才气，真金不怕火葬一体化率巨匠朝上，通过“减油增化”和物料轮回欺诈，捏续安详资本上风。公司在核心技巧上赢得突破，如中金石化自主研发的新式高性能歧化催化剂告成驱短工业化应用，冲突外洋技巧控制。同期，公司与沙特阿好意思的计谋迷惑捏续真切，拟收购沙特阿好意思子公司SASREF真金不怕火厂50%股权并参与其扩建，有望驱散原料供应前移与巨匠化销售渠谈拓展，为公司永久发展注入新动能。

盈利瞻望

公司是中国民营大真金不怕火葬龙头企业之一，一体化上风踏实。现时受到石化家具不景气影响，功绩承压。跟着石化产业的底部回转，公司盈利才气有望捏续确立。瞻望公司2025-2027年归母净利润差异为26.09、40.82、54.40亿元，现时股价对应PE差异为36.9、23.6、17.7倍，赐与“买入”投资评级。

风险领导

阛阓竞争加重；名堂建设程度不足预期；家具价钱波动；原材料价钱波动；卑劣需求复苏不足预期。

最新盈利瞻望明细如下：

该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级10家，增捏评级1家；畴昔90天内机构指标均价为12.48。

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